「大客户依赖显着。」
作家｜张伟
2025年第一例首发(IPO)审核暂缓，落到了恒坤新材(下称“公司”)的头上，激发广宽存眷。
据了解，恒坤新材IPO被上交所科创板暂缓审议的原因包括常识产权纠纷、收入阐发的合规性存疑、是否存在搭理风险等问题。
现在，监管暂未走漏对恒坤新材IPO审核的重启时期，公司最终能否登陆科创板，也还存在不祥情趣。
CHAPTER01
“二股东”为何换东说念主？
据《招股书》走漏，恒坤新材的全称为厦门恒坤新材料科技股份有限公司，由福建安溪东说念主易荣坤创立。易荣坤早年曾在一家港资企业使命，于1996年启动创业，缔造了恒坤工贸。
2004年，易荣坤调解妻弟陈江福缔造了恒坤有限，从事光电膜器件及视窗镜片居品的研发、分娩与销售。2014年，恒坤有限完成股改，公司变更为恒坤新材。
股权组成清楚，本次IPO前，易荣坤径直执有恒坤新材19.52%的股份，为公司第一大股东及实控东说念主；第二大股东为淄博金控，其股权穿透为淄博市财政局。而淄博国资的干预，也与恒坤新材照旧第二大股吕俊钦的获罪坐牢关系。
据了解，吕俊钦是恒坤新材的早期股东。2016年，吕俊钦录用易荣坤代执250万股干预恒坤新材，随后又录用李湘江代执483.29万股。最终吕俊钦在恒坤新材的执股数目达2145万股，为公司的第二大股东。
2020年7月，吕俊钦因开设赌场罪被判刑9年9个月，其名下2145万股的恒坤新材股份被法律说明冻结。不外，吕俊钦的罪犯活动是发生在入股恒坤新材之前，监管在IPO审核时也只须求恒坤新材对主要股东资金开头的正当性进行核查。
随后，经淄博市当地法院判决被冻结2145万股中的1665万股被划转至淄博金控，淄博国资由此成为恒坤新材新的“二股东”。剩余450万股则追思至本体执有东说念主郭芳菲名下。现在郭芳菲为恒坤新材的第十大股东，径直执股比例为2.57%。
恒坤新材在《招股书》中示意，吕俊钦未通过任何方式执有公司股份，现存股东出资开头也不触及吕俊钦罪犯所得。
值得一提的是，曾为吕俊钦进行代执的李湘江，现在为恒坤新材的第三大股东，径直执股比例为4.07%。
CHAPTER02
引进居品撑起主要利润
《招股书》清楚，恒坤新材的主买卖务为光刻材料和先行者体材料的研发，分娩及销售。相较于之前的光电业务，恒坤新材的主买卖务发生了一些变化。
恒坤新材的居品主要应用于NAND、DRAM存储芯片与90nm时期节点及以下逻辑芯片分娩制造的光刻、薄膜千里积等步履，系集成电路晶圆制造时不能或缺的重要材料。恒坤新材示意，公司是国内少数随意竣事SOC、BARC、KrF等光刻材料限制量产并庄重供货的企业，踏进国产高端半导体材料“破局者”行列。
据了解，恒坤新材禁受了“引进、消化、领受、再调动”的发展旅途，通过引进外洋半导体居品切入市集，冉冉竣事自主研发，并在022年至2024年(下称“敷陈期内”)修复了“自产居品为主、引进居品为辅”的营收组成方法。
公开云尔清楚，恒坤新材曾于2015年在新三板挂牌，但原有的光电业务未见起色，公司甚而出现耗费。2016年，恒坤新材与韩国锦湖公司达成合营意向，将其光刻材料居品引入国内，切入光刻胶赛说念，公司由此竣处事务转型。
财报清楚，恒坤新材敷陈期内的营收从3.17亿元增至5.4亿元。时间，自产居品的营收占比从39%增至64%；引进居品的营收占比从61%降至36%。天然营收占比下跌了，但恒坤新材的利润仍主要来自引于进居品。
敷陈期内，引进居品的销售毛利分辩为1.89亿元、1.68亿元、1.92亿元，在恒坤新材主买卖务毛利中的占比分辩为82%、74%、66%。时间，自产居品的销售毛利及占比最高时(2024年)，也分辩唯有9971万元和34%。
CHAPTER03
产能诈骗率不及仍扩产
恒坤新材示意，公司自产业务正在加快鼓动。募资用途清楚，本次IPO恒坤新材拟募资10.07亿元，其中约4亿元用于集成电路先行者体二期样貌，6.07亿元用于集成电路用先进材料样貌。
不外，恒坤新材的现存产能诈骗率不及，仍募资扩大产能的合感性存疑。
《招股书》清楚，2024年，恒坤新材的主要居品中SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶、TEOS等居品的产能诈骗率分辩为57 %、21%、18%、47%、46%，合座产能诈骗率偏低。而在IPO审核问询时，上交所也条目恒坤新材分析募投样貌的必要性和合感性，是否存在新增产能无法消化的风险。
恒坤新材示意，本年上半年SOC、BARC、KrF光刻胶的产能诈骗率已达到84%、38%、42%，现在处于产能爬坡阶段，瞻望2025年全年的产能诈骗率将分辩达到100%、53%、46%，且公司自产居品已竣事替代部分境外厂商。
恒坤新材还示意，天然公司现存产线产能诈骗率较低，但不同类型居品之间原材料组分各异较大，无法共线分娩。本次IPO募投样貌仍具有必要性和合感性。
另一方面，恒坤新材的大客户麇集的特质也相比特出，敷陈期内来自前五大客户的营收占比总共分辩为99%、98%、97%，其中单一大客户的营收占比分辩为72%、66%、64%。同业业公司中，来自前五大客户的营收占比总共唯有35%驾驭。可见，爱护好与前五大客户甚而单一大客户的关系，对恒坤新材来说，就显得很攻击。
关于如何消化新增产能开云体育，恒坤新材示意，公司客户已涵盖国内主流 12英寸晶圆制造厂商，具有较好的客户基础；本次募投样貌主要居品拟替代现存客户和见识客户原采购自境外供应商的居品，客户需求明确；部分居品已进行送样测试，新增产能无法消化的风险较低。