在中医药的发展历史中，九芝堂(九芝堂股份有限公司，ST九芝，000989.SZ，以下简称“九芝堂”)看成享有370多年殊荣的中药企业，曾早于同仁堂(公司前身首创于公元1669年)创立。二者固然齐是具独特百年历史的老字号中药企业，但是如今其发展、标的事迹却收支甚远。
九芝堂的前身为“劳九芝堂药铺”，其发展历史可记忆到清顺治七年(公元1650年)，距今已有三百余年历史。1994年，九芝堂实行公司制改选，改制为长沙九芝堂药业集团公司。1999年，九芝堂股份有限公司成立，并在2000年得胜登陆深交所。2006年，九芝堂被国度授予“中华老字号”称呼。现在公司领有传统中药类“九芝堂”牌系列居品、当代中药类“友搏”牌系列居品、生物制剂居品“斯奇康”及大健康系列居品，品类袒护心脑血管、补肾、补血、妇儿、五官科等各个畛域。(图表1)
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时辰记忆至2017年，如图表2所示，2017年，九芝堂归母净利润达到历史最岑岭，为7.12亿元。但2018年运转，九芝堂就出现了事迹增长乏力风光。2018年公司归母净利润腰斩，降至3.36亿元。2017年至2024年，九芝堂买卖收入从37.97亿元波动下滑至23.71亿元，归母净利润从7.12亿元波动下滑至2.16亿元。
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比较之下，同仁堂同期买卖收入从2017年的133.76亿元增长至2024年的185.97亿元，归母净利润从10.17亿元擢升至15.26亿元。这组事迹数据对比背后，藏着九芝堂的“失速密码”。
同为中医药老字号，对比之下同仁堂事迹走漏细腻，2024年买卖收入面对186亿元，归母净利润稳超15亿元，门店数目达到1251家，其中2024年内净增门店数目250家，线上业务也开展得热热闹闹。反不雅九芝堂，自2018年岁迹“跳水”后便分化理会，归母净利润终年在3亿元支配逗留，2024年更是因内控问题被“ST”。究竟是哪些要素，让底蕴深厚的中医药企业九芝堂，在发展说念路上逗留不前？
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内控颓势致公司被“ST”
关于九芝堂现在的所遇逆境，这必须提到公司前控股股东、董事长李振国。
2015年5月25日，李振国斥资15亿元，拿下九芝堂28.06%的股份。而且，九芝堂以14.22元/股的价钱向李振国、辰能风投、绵阳基金、杨承等酌量非公招引行股份4.58亿股，购买其所持有的友搏药业100%股权，交游完成以后，李振国持有九芝堂3.20亿股，占比42.33%，成为九芝堂新的实控东说念主。但是，字据交游决议，友搏药业需要在2015-2017年完成扣非净利润分手不低于4.57亿元、5.15亿元和5.79亿元的事迹情愿。
友搏药业为李振国旗下企业，以其研发的心脑血管疾病调节药物疏血通打针液而著称。进入九芝堂后，友搏药业也不负众望，在规定时辰内完成了事迹情愿。凭借疏血通打针液，九芝堂事迹一说念飘红，2016年、2017年买卖收入与归母净利润收尾高增长，2017年买卖收入更是飙升至37.97亿元，归母净利润达7.12亿元 ，创下事迹历史新岑岭。
但是，好景不常。2017年，医疗体制改革连续推动，中药打针剂的使用适度规定初度进入医保目次，国度关于中药打针剂不仅将适度的品种扩大到了45个，还将部分种类平直剔除，且条款二级以上医疗机构方能使用，同期规定只可用在重症或特定病种上。这一政策平直影响疏血通打针液销售情况。到了2018年，被称为医药行业政策“大年”，彼时，医药畛域触及药品研发、医保支付、招投标、带量采购、新版基药目次等监管政策密集出台，两票制全面铺开，仿制药一致性评价责任不断推动，“4+7”城市药品相聚采购试点更是行业存眷焦点。
纵虎归山，公司中枢居品不仅遭受行业大变，而且，公司里面处分也迟缓出现问题。
2024年4月25日，九芝堂发布公告，暗示公司将被施行其他风险警示，其华夏因是，其一，公司在自查中发现，公司二级全资子公司牡丹江博搏医药有限牵累公司2022年至2024年存在销售东说念主员与代理商暗里协商，未签署保证金关系条约，并使用非公司银行账户收取疏血通打针液销售代理权保证金的情形。其二，公司控股股东李振国存在占用非标的性资金情况，其中李振国2022年末、2023年末占用余额均为3700万元，最高日占用额为4500万元。
由于公司里面贬抑出现紧要问题，司帐师事务所对九芝堂2023年度出具了狡赖办法的《里面贬抑审计论说》，2024年4月26日，深交所对公司股票施行“其他风险警示”，公司股票简称由“九芝堂”变更为“ST九芝”。随后不久，湖南监管局对公司及关系东说念主员出具警示函。
2024年11月12日，九芝堂发布公告，公司控股股东、实践贬抑东说念主李振国拟将持有的公司5350万股股份(占公司总股本的6.25%)转让给黑龙江辰能工大创业投资有限公司(以下简称“辰能创投”)，交游价钱为3.85亿元。这次权利变动完成后，辰能创投持有公司2.06亿股股份，持股比例为24.04%，辰能创投将成为公司的控股股东，黑龙江省国资委将成为公司实践贬抑东说念主。李振国持有公司1.62亿股，持股比例为18.91%，为公司第二大股东。此外，在股权转让之前，早在2024年7月，李振国便卸任公王法定代表东说念主、董事长，改任副董事长兼总司理，贬抑现在，孙光远接任了公王法定代表东说念主、董事长。
2025年3月27日，在发布2024年年报同期，九芝堂向深圳证券交游所央求取销其他风险警示，不外贬抑发稿，公司仍未“摘帽”得胜。
从2015年到2024年，关于李振国执掌的十年里，其功过口角，难以浅易评判。不能狡赖的是，其掌权技能，简直让九芝堂的事迹一度飞涨，但怎么造化弄东说念主，行业地方奥妙无穷，导致中枢居品失去上风从而以致事迹下滑。如今，李振国在位技能留住的内控散乱词语、事迹下滑、战术茫乎等诸多艰辛，如千里重桎梏，依旧牢牢治理着这家百苍老字号，亟待新的管理层去逐个化解。
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新品孵化难，战术转型未果
多年来，九芝堂未能像同仁堂相同快速增长，除了公司内控问题外，公司在居品更正上，仍未能找到新的增长点。
疏血通打针液是公司的主要居品，2015年被纳入九芝堂后，一度成为公司事迹赶紧增长的密码。但是，受行业政策变化影响，2018年，九芝堂的疏血通打针液销售量由2017年的1.11亿支下落5110.36万支，降幅高达53.93%。由于中枢居品销售额的腰斩，这也对九芝堂事迹变成重创。2018年度公司收尾买卖收入31.62亿元，比上年同期下落16.73%，归母净利润3.36亿元，比上年同期下落52.76%。
近10年时辰里，对比同业企业，在同仁堂、云南白药等同业依然加快前进之时，九芝堂资格短暂的明后之后，现在仍在原地逗留。同仁堂的得胜并非惟恐，而是战术定力、更正才气与资源整合的详细终结。
连年来国度正在积极倡导中医药的改进与传承，发布了多项引导文献，旨在推动中医药传承精华、守正更正。因此，连年来同仁堂围绕公司标的主业，加大科研花式立项，积极开展经典名方研发责任，对巴戟天寡糖胶囊、同仁牛黄清心丸等重心品种进行二次招引。2024年，公司与多家科研机构、高校互助，在临床征询等要津畛域探索，推动大品种研发后果产业化，同仁堂科技与北京中医药大学互助的，用于慢性心力缺少气虚血瘀症的中药复方制剂芪参颗粒，奏凯取得临床造就批准。
同仁堂通过经典名方二次招引巩固传统上风，欺诈数字化、新零卖拓展增量市集，同期以全产业链记忆体系保险质料，而且，公司还以海外化布局掀开新的增漫空间。
反不雅九芝堂，与同仁堂对“经典名方二次招引”政策红利的精确把抓不同，九芝堂在经典名方二次招引上进展安逸。概况是困于里面管理问题，公司战术扭捏、资源分布与更正乏力，因此未能在行业变革中找到均衡点。
除此除外，为了支吾行业变化的挑战，九芝堂亦积极征询招引新址品和新增长点，战术上尝试布局医疗劳动体系和大健康产业。但是，这些转型尝试并未取得预期的效果。举例，2017年，九芝堂通过增资北京科信良习生物医药科技有限公司，加码糖尿病畛域生物制药；2018年5月，公司并购基金以增资格局投资好意思国Stemedica公司，布局干细胞赛说念，而年报披露，2018年该公司事迹损失，导致公司下半年阐明投资损失对事迹产生较大影响。直到2024年，公司暗示，以上投资公司更正药物研发居品均在研发历程中，具有省略情味。
在新品孵化上，2017年，九芝堂还推出了裸花紫珠牙膏，但效果并不睬思，市集响应平平。比较同为中药企业云南白药推出的云南白药牙膏，它将传统云南白药居品与口腔照拂相相聚，成为了中医药企业跨界更正、重塑浪掷的经典案例。数据披露，云南白药牙膏2024年市集份额在国内链接保持向上。
可见，岂论是新品孵化照旧新畛域的投资上，由于新药研发周期长、日化市集栽植期长，这些新赛说念未能迅速拉起九芝堂的事迹。
但是，新品的招引、孵化，战术转型等一系列行径，进一步加重九芝堂财务逆境。近几年来，从2021年运转，公司存货从上一年的6.57亿元增至8.10亿元后，存货就居高不下，2022-2024年，公司存货高达7.49亿元、9.62亿元、10.62亿元。高企的存货让九芝堂的存货盘活天数激增，从2021年的170.23天增长至2024年375.74天。
比存货高企更值得存眷的是，九芝堂标的行径产生的现款流量净额运转下落，近两年尤为明显，2021年-2024年，公司标的行径产生的现款流量净额分手为3.66亿元、4.99亿元、1.09亿元、1.99亿元。另外，投资行径产生的现款流量净额与筹资行径产生的现款流量净额也不睬思。
岂论是新品孵化照旧战术转型，公司参加的多数资金，不仅未能带来新的利润增长点，反而同一有限利润，2023-2024年，公司归母净利润分手为2.97亿元、2.16亿元，同比下落16.92%、27.31%。此外，公司股价连续低迷，2024年因内控问题被“ST”后，投资者信心严重受挫。
如今，伴跟着新管理层的更换，九芝堂能否因此迎来新的发展机遇，值得期待。九芝堂看成百苍老字号，要思绝对开脱逆境，还需精确施策，在战术上谨慎细分赛说念的聘请，在守正更正中构建各异化竞争上风。举例，在居品方面，收拢政策红利，加大研发参加，深远挖掘经典名方，积极推动二次招引，擢升居品的科技含量与附加值。同期调理营销策略，拿获年青一代浪掷者的需求与喜好，再行赢得市集的招供。在渠说念方面，优化经销商管理体系，轻率加强线上渠说念竖立，提高品牌曝光度。在战术层面，放置盲目跨界的作念法，总结中医药主业，聚焦中枢上风居品，稳步推动转型等。概况唯有这么，九芝堂才有可能在竞争浓烈的市集会，重铸百苍老字号的明后。
起首：《司理东说念主》杂志 开云体育